一级核心资本是什么？ 就是银行能立刻拿出来应对危机的钱，主要包括：

银行自己留存的现金

银行发行的股票（因为能快速卖掉变现）

当时日本银行的一级核心资本充足率不足3%，坏账率却接近10%，远超安全线！为了避免银行体系崩溃，日本做了两件事：

掩盖坏账： 即使房企还不上钱，银行也继续给核心大房企“借新还旧”，维持债务不违约。

“美化”资本金： 钱不够怎么办？拉升银行股价！ 股价涨了，银行的市值就高了，一级核心资本金（按市值计算）就“达标”了。

1993年，日本放大招： 动用10万亿日元（约800亿美元）的养老金（年金基金），冲进股市狂买银行股！银行股应声暴涨，成功将一级核心资本充足率拉高到10%以上，日经指数也从点冲上点。

不止银行股，水利基建和高科技股也大涨。为什么？

日本同时启动了40万亿日元的超级水利基建工程：给55%的海岸线穿上“混凝土盔甲”，新建上千个铁路/高速站口，把轻轨和高速通到几乎每个乡村。

整体思路，用大基建稳住经济、保就业；给房企续命争取时间；投资高科技（如芯片）替代房地产拉动增长。

但钱从哪来？ 还是靠发国债和银行贷款！这导致：

银行支出越多，负债越高。

负债高了，一级核心资本充足率又不够了。

结果：银行股必须涨得更高，才能维持这个脆弱的平衡！

这种“续命”只撑了5年（1993-1997）：

房企债务雪球： 100亿贷款，年息5%，第二年要还105亿。还不上？续贷！第二年变110.25亿……债务越滚越大。